Netflix ha modificado los términos de su oferta por Warner Bros Discovery y pasará a pagar la totalidad de la operación en efectivo, sin aumentar el importe total de 82.700 millones de dólares.

El movimiento busca neutralizar los intentos de Paramount por hacerse con uno de los grandes estudios históricos de Hollywood y acelerar el respaldo de los accionistas.

La nueva propuesta, valorada en 27,75 dólares por acción, cuenta con el apoyo unánime del consejo de administración de Warner Bros y pretende aportar mayor certidumbre financiera en un contexto de fuerte competencia por los activos del grupo.

Una oferta en efectivo para cerrar filas frente a Paramount

La decisión de Netflix sustituye a su anterior propuesta mixta, que combinaba efectivo y acciones, por una contraprestación íntegramente en metálico. Con ello, el gigante del streaming elimina uno de los principales argumentos utilizados por Paramount Skydance, que defendía que su oferta resultaba más atractiva ante la caída reciente de la cotización de Netflix.

Warner Bros Discovery ha reiterado que la propuesta de Netflix es superior, tanto por su estructura financiera como por el menor nivel de riesgo para los accionistas, y ha convocado una junta extraordinaria para votar el acuerdo, previsiblemente en abril.

El valor estratégico de Warner Bros y sus franquicias

Tanto Netflix como Paramount persiguen Warner Bros Discovery por el peso de sus estudios de cine y televisión, su amplio catálogo y franquicias de alto valor como Juego de Tronos, Harry Potter y el universo DC, con personajes como Batman y Superman.

Paramount, liderada por David Ellison, ha intensificado su presión mediática y legal para forzar una revisión de las condiciones del acuerdo, pero hasta ahora no ha logrado alterar la postura del consejo de Warner Bros, que considera insuficiente su oferta de 30 dólares por acción.

Discovery Global y el debate sobre el negocio del cable

Uno de los puntos más controvertidos de la operación es la escisión prevista de Discovery Global, que agrupará activos de televisión por cable como CNN, TNT Sports y el servicio Discovery+. Warner Bros sostiene que esta escisión aporta valor adicional a sus accionistas, algo que Paramount cuestiona abiertamente, calificando el negocio del cable como prácticamente residual.

Las valoraciones internas de Discovery Global oscilan entre 1,33 y 6,86 dólares por acción, dependiendo del escenario, un rango amplio que alimenta la incertidumbre sobre el verdadero potencial del activo en un mercado audiovisual cada vez más dominado por el streaming.

Reacción del mercado y escenario regulatorio

Tras conocerse la nueva oferta, las acciones de Netflix subieron ligeramente, mientras que las de Paramount y Warner Bros registraron descensos moderados. Analistas e inversores coinciden en que la maniobra de Netflix eleva la presión sobre Paramount, que tendría que mejorar sustancialmente su propuesta si quiere mantenerse en la puja.

Más allá de la aprobación de los accionistas, la operación podría enfrentarse a un largo proceso regulatorio. Legisladores de distintos espectros políticos han expresado su preocupación por el impacto de una mayor concentración en el sector de los medios, ante el riesgo de subidas de precios y reducción de opciones para los consumidores.