La junta directiva de Warner Bros. Discovery ha rechazado formalmente la oferta de adquisición presentada por Paramount Skydance, valorada en 108.400 millones de dólares. El consejo considera la propuesta inferior y con riesgos financieros relevantes frente al acuerdo de fusión ya pactado con Netflix.

En una carta dirigida a los accionistas, la junta de Warner Bros. Discovery señaló que la oferta hostil de Paramount Skydance no cuenta con una financiación plenamente garantizada, a pesar de las afirmaciones públicas realizadas por la compañía oferente. El consejo acusó a Paramount de haber inducido a error a los accionistas al presentar su propuesta como respaldada de forma sólida por la familia Ellison.

Según Warner Bros. Discovery, el compromiso de capital citado por Paramount no procede directamente de la familia Ellison, sino de un fideicomiso revocable cuya estructura, activos y pasivos no son públicos y pueden modificarse en cualquier momento. A juicio del consejo, este mecanismo no ofrece las mismas garantías que un compromiso financiero firme e incondicional.

Comparación con el acuerdo de fusión con Netflix

La junta subrayó que la oferta de Netflix, de 27,75 dólares por acción, constituye un acuerdo vinculante que no depende de nuevas inyecciones de capital y que cuenta con compromisos de deuda ya asegurados. En contraste, la propuesta de Paramount podría ser retirada o modificada antes del cierre, lo que incrementa la incertidumbre para los accionistas.

Netflix celebró públicamente la decisión del consejo de Warner Bros. Discovery, destacando que la fusión propuesta es, en su opinión, la mejor opción para maximizar el valor a largo plazo de la compañía. La plataforma de streaming también ha indicado que mantiene conversaciones con reguladores estadounidenses y europeos, aunque se muestra confiada respecto al proceso de aprobación.

Dudas sobre la solvencia y el endeudamiento de Paramount

Otro de los puntos críticos señalados por la junta fue la situación financiera de Paramount. Warner Bros. Discovery destacó que Netflix cuenta con calificación crediticia de grado de inversión y una capitalización bursátil superior a los 400.000 millones de dólares, mientras que Paramount presenta una capitalización cercana a los 15.000 millones y una calificación crediticia apenas por encima del nivel considerado especulativo.

Según el consejo, una eventual combinación con Paramount elevaría el ratio de deuda hasta 6,8 veces los ingresos operativos, con un flujo de caja libre limitado. Además, la estructura de la oferta impondría restricciones operativas significativas durante el periodo entre la firma y el cierre del acuerdo.

Sinergias y consecuencias operativas

La junta también cuestionó el plan de Paramount para generar 9.000 millones de dólares en sinergias, calificándolo de ambicioso y difícil de ejecutar. A su juicio, este objetivo implicaría una nueva ronda de recortes de empleo que podría debilitar al sector audiovisual en lugar de reforzarlo.

Warner Bros. Discovery afirmó haber mantenido múltiples contactos y reuniones con los representantes de Paramount para señalar las deficiencias de sus propuestas. Sin embargo, concluyó que ninguna de las seis ofertas presentadas hasta la fecha supera, en términos financieros y de certidumbre, el acuerdo de fusión alcanzado con Netflix.